بازار در انتظار نشست FOMC
تاریخ : دوشنبه، 24 دي ماه ، 1386
موضوع : فاندامنتال
در
حالی که بازار 44 درصد پیشبینی میکند نرخ بهره به اندازه 75 واحد پایه
کاهش یابد، به روز قضاوت درباره دلار آمریکا نزدیک میشویم در
حال حاضر، تاثیرگذارترین عامل بر دلار آمریکا نرخ بهره میباشد؛ به همین
دلیل است که ما بر تصمیمگیری بانک فدرال درخصوص نرخ بهره در پایان ماه
جاری متمرکز شدهایم. در سرتاسر هفته گذشته، معاملهگران نرخ بهره
سرمایهگذاری خود را به امید یک روند صعودی که منجر به ضعف دلار شده بود
افزایش دادند.
باور داشته باشید یا
نه، در حال حاضر صندوق سرمایه معاملات فیوچرز بانک فدرال 50 درصد احتمال
میدهد که نرخ بهره به اندازه 75 واحد پایه با کاهش مواجه شود. روز
پنجشنبه، آنها تنها یک کاهش 50 واحدی را پیشبینی مینمودند، اما روز
جمعه معادلات اولیه به هم خورد. با توجه به بیانات آقای برنانک در روز
پنجشنبه، احتمال کاهش نرخ بهره به اندازه 75 واحد پایه در پایان ماه جاری
تقریباً صفر میباشد. اگر چه از 15 سال گذشته به این سو یک بار شاهد
افزایش 75 واحدی نرخ بهره بودهایم. آخرین باری که نرخ بهره در یک جلسه
بیش از 50 واحد پایه کاهش پیدا کرد، در سال 1984 بود که آقای پائول ولکر
برای کنترل نرخ دو رقمی تورم نرخ بهره را 20 درصد افزایش داد. در سال 1981
آقای ولکر موفق شد با بالا بردن نرخ بهره میزان تورم را به 5/13 در صد و
دو سال بعد در سال 1983 نرخ تورم به 2/3 درصد کاهش دهد. آیا قرار است
مجدداً نرخ بهره دو رقمی را تجربه نماییم یا نرخ بهره همچنان تک رقمی باقی
خواهد ماند؟ خیر؛ شکی نیست که ما در یک دوره رکود بهسر میبریم. تحت هر
شرایطی، کاهش اخیر ارزش دلار منجر به افزایش میزان تورم خواهد شد. همچنین،
تداوم افزایش بهای طلا نشان میدهد که بالا رفتن میزان تورم در حال حاضر
بزرگترین دغدغه بازار میباشد. بنابراین، چگونه ممکن است که بانک فدرال
نرخ بهره را به اندازه 75 واحد پایه کاهش دهد؟ حتی اگر نرخ به اندازه 50
واحد پایه کاهش یابد، میتوان گفت که کاهش سخاوتمندانهای را شاهد
بودهایم. سهشنبه، روز موعود دلار آمریکا محسوب میشود. انتظار میرود،
میزان شاخص خردهفروشی و هزینههای تولیدکننده نشاندهنده آن باشد که تا
چه میزان اقتصاد آمریکا نیاز به کاهش بیشتر نرخ بهره دارد. اگرچه میزان
خرید سراسری اعتبارات مالی توسط بانک مرکزی آمریکا اثر مثبتی بر سهام این
کشور داشته است، اما کسری 15 میلیارد دلاری مریل لینچ مبین این مطلب است
که معضل وامهای رهنی با بهره بالا همچنان پابرجاست. اگر میزان خردهفروشی
پایین باشد و میزان رشد هزینههای مصرفکننده کاهش یابد، کافی خواهد بود
تا بانک فدرال میزان نرخ بهره را به اندازه نیم درصد کاهش دهد. علاوه بر
موارد فوق، ما منتظر انتشار شاخص TIC، شاخص تولیدات صنعتی، Beige Book، شاخص آغاز به ساخت خانههای نوساز و گزارش Philly Fed میباشیم. این بدان معناست که هفته پر نوسانی را در پیش خواهیم داشت.
|